發票融資：現金流管理的替代方式（第 3 部分，共 6 部分）

發票融資是一種允許賣方憑向買方開具的付款發票獲得資金的方式，其本質就是一種短期現金流管理工具。

企業若有意充分運用放帳貿易預留資金，發票融資是其中一個選擇，在快速成長或進軍新市場時期，營運資本和現金流都較為吃緊，因此適合選擇這種方式，因為賣方可以在短時間內以發票換取現金，不需花好幾個星期的時間等買方付款。舉例來說， Atradius 的付款習慣評量表調查結果顯示，亞洲地區的 B2B 付款期限平均是 49 天。

應收帳款承購和貼現是發票融資最常用的兩種方式，當公司無法自籌貿易應收帳款資金，或者無法與銀行談定貸款或信用額度時，發票融資特別好用。再者，對賣方而言，能夠將信用管控與會計帳管理委外處理是件好事（應收帳款承購公司通常會提供這類服務）。不過，發票融資乍看是非常具有吸引力的選擇，但相關成本可能不低。

發票融資是如何運作的？

發票應收帳款承購是指賣方將發票的合法所有權轉讓給應收帳款承購公司，以利預先收到款項，能收到的款項金額通常是發票價值的 70% 到 90% 之間，取決於買方付款記錄、信用期間以及賣方的聲譽。買方付清發票金額後，應收帳款承購公司會將剩餘的發票金額扣除手續費再付給賣方。

應收帳款承購服務通常分為「無追索權」和「有追索權」兩種方式。「無追索權」應收帳款承購是指，倘若買方違約不付款，賣方不需承擔必須退款給應收帳款承購公司的義務。若是「有追索權」應收帳款承購，應收帳款承購公司可以全額追回預付的款項；這種方式只能讓賣方提前掌握現金流，卻不保障買方或政治風險，因此是比較不受青睞的選擇。不過請注意，即使是「無追索權」應收帳款承購業務，倘若買方不付款的原因是供應商未履行合約，或者發現是詐騙行為，則應收帳款承購公司仍然可以追回款項。

發票貼現是指銀行憑賣方開給買方的發票預付資金給賣方，金額通常大約是發票價值的 85%。銀行會評估買方的財務狀況優劣、賣方的資格條件以及相關的國家/地區風險，再做預付決定。貼現的主要差別之處在於，銀行不會得到合法債權，也不需進行收款活動。若買方違約不付款，債務仍舊落在賣方身上，賣方必須還款給銀行。

發票融資是對的選擇嗎？

應收帳款承購的成本雖然較高，但一般認定對中小企業和經驗較少的賣方而言是比較好的選擇，因為這種方式還可以附加買方信用評估、會計帳管理以及收帳等服務。使用貼現的通常是大公司，因為銀行評估賣方在買方違約時是否有能力全額償還銀行預付金額時，會更看重長期且零瑕疵的記錄。

對利潤率的影響是重要考量。以上兩種選擇看似都是能輕鬆得到貿易融資、加強營運開銷現金流，以及拉長賣方信用期間的方式，但成本可能都不低。發票貼現和應收帳款承購兩種方式都有可能收取約當發票價值 1% 到 5% 的高額手續費，這還不含安排費用和行政費用。這些手續費加總起來可能相當可觀，因此必須斟酌兩種方式對現金流的幫助再仔細權衡。

此外，應收帳款承購與貼現可能會相當耗費資源，因為賣方每次預收帳款皆須提出應收帳款時間表和發票影本等文件。另外還有其他缺點：對某些買方而言，賣方會找上應收帳款承購公司，可能就表示財務方面是有壓力的，而應收帳款承購公司只在乎催收帳款，也有可能會破壞買賣雙方之間長久合作的關係。再者，不可預見的情勢（諸如金融危機）可能很快就會拉高付款風險，賣方根本不會有充裕的避險時間。

因此，唯有當公司的當務之急是要籌措短期的現金流缺口，且絕對相信買方有能力準時付款，也願意吸收相關的高額成本，且不需控管政治風險，發票應收帳款承購或貼現才是合理的選擇。

倘若需求在於改善現金流和減輕風險，結合發票融資和信用保險兩種方式或許是最適合的解決之道。許多銀行和應收帳款承購公司會祭出信用保單自保，抑或堅持賣方必須購買信用保險，這都是減輕風險的措施。這類雙向措施非常理想，因為發票融資可以讓賣方保障現金流，不必花數週的時間等待買方結算發票，而信用保險則可以讓所有相關方更清楚地掌握相關風險，防範企業因為客戶違約而蒙受損失。

此外，倘若賣方選擇合併兩種解決方案，信用保險可以發揮相當多相輔相成的優勢：在無法透過其他管道順利融資的情況下，信用保險可以發揮融資管道的作用，因為銀行多了信用保險這層保障，自然比較願意與投保了信用保險的賣方合作。只要公司是向信譽良好的保險公司投保，就有機會借到更多資金並享有更優惠的利率，自然可望降低整體融資成本。

唯有當公司的當務之急是要籌措短期的現金流缺口，且絕對相信買方有能力準時付款，也願意吸收相關的高額成本，且不需控管政治風險，發票應收帳款承購或貼現才是合理的選擇。

亞洲出口商的地位和經驗不斷上升，也越來越清楚發票融資這類信用風險管理解決方案的優缺點，並且開始尋求從信用狀到銀行擔保及信用保險等更多樣的選擇，希望能將信用風險控管得更好，以利將自家業務拓展到全世界。如欲瞭解詳細資訊，建議您參閱這裡的文章以及對照表。

請參閱我們部落格連載文章，深入瞭解上述每一項信用風險管理工具，以及各自的優缺點。

第 1 部分，共 6 部分: 推動全球貿易發展的信用風險管理機制
第 2 部分，共 6 部分: 信用狀：傳統型安全付款解決方案
第 3 部分，共 6 部分: 發票融資：現金流管理的替代方式
第 4 部分，共 6 部分: 銀行擔保：推動並保障高價交易
第 5 部分，共 6 部分: 信用保險：全面且具有成本效益的風險管理解決方案
第 6 部分，共 6 部分: 信用風險管理：選對解決方案關係重大

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