亞洲貿易概覽 – 日本

日本：正在轉型的經濟

日本正處於激烈的通縮和極度寬鬆的貨幣政策體制下走出轉型的邊緣 ── 倘若國內需求的復甦持續。2023年度中，經濟陷入技術性衰退，這使得日本失去了世界第三大經濟體的地位，但政府預計2023年度的實質GDP增長率將略微提高至約1.6％，較2022年的1.5％有所增長。

儘管增長勢頭似乎暫時停滯，但預期日本在2024年經濟正常化的前景來臨，帶來了一個重新振興的經濟的承諾，這對外國投資者來說是一個獨特的機會，可以利用一個高度穩定和先進的市場，擁有可靠的製造基礎。事實上，這種情緒推動了日經股票指數在2024年初飆升至34年來的高點。  

日本簡介

經濟狀況

外部因素塑造了日本在2023年的經濟表現，並將在今年繼續發揮作用。出口增長受到抑制（估計為2.1％），因為美國和歐洲的較高利率以及衰退的擔憂抑制了需求。這種放緩可能會持續到2024年上半年，在預期的軟著陸和利率下降生效後逐步緩解。 

因此，預計日本在2024年將以令人失望的0.7％增長。預料到這一點，政府在2023年11月宣布了一項為期補充預算，金額為21.8萬億日元（1460億美元；相當於GDP的3.9％），以減輕通膨對家庭的影響並增加對人工智能和半導體等關鍵領域的投資。

通膨超過了工資增長，預計在2023財年將達到3.0％，這對於克服通縮至關重要，而內需消費對於脆弱的經濟復甦至關重要。最近的勞動市場改革旨在逐步提高停滯的工資水平和增加社會支出，以減輕家庭支出能力下降的影響。 

在2024財年，政府將重點放在改善加薪環境、支持中小企業和促進工人再培訓方面。 

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這種三管齊下的方法旨在支撐私人消費 ── 最終有助於為日本銀行（BOJ）在今年晚些時候實施大膽的貨幣政策改變鋪平道路。

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確實，2024年被譽為日本的關鍵一年。在通縮了三十年之後，物價一直在上漲，並且日本銀行已經暗示將開始逐步取消長期的負利率政策，因為該行接近其2％的通脹目標。國內利率的上升以及美國的利率削減也應該能夠減輕日元的壓力，自2021年以來，日元對美元已貶值約20％。 

與此同時，全球供應鏈的持續多元化讓投資者以新的眼光看待日本。岸田文雄首相政府正在推動吸引更多外國直接投資，目標是在2030年達到100兆日元（6700億美元）的投資。該國已經見證了大規模投資的湧入，包括台灣半導體巨頭台積電（TSMC）承諾在日本南部建造兩座工廠，投資超過200億美元。工資增加對於試圖吸引這些新工廠的技術勞動力的產業也應該是個好消息。 

挑戰與風險

儘管日本銀行的政策轉向不太可能對整體流動性或信貸產生重大影響，但利率上漲的風險可能會抑制資本支出，並限制現金流，尤其是對於在建築等對利率敏感的產業中營運的公司而言。

在這個較弱出口需求已經影響了一些公司現金流的時候，這是一個令人擔憂的問題，我們在2023年的《付款習慣趨勢2023》報告中突出了這一問題，日本公司對於B2B客戶的付款延遲表示擔憂。延遲付款主要是由於發票爭議以及B2B客戶之間的暫時流動性問題或破產引起的。然而，該報告還顯示，與亞洲平均60天的發票相比，日本的平均付款期限為54天。 

結構性因素，包括人口老齡化和該國獨特的商業文化 ── 如多層次的組織結構可能會阻礙決策 ── 以及複雜的商業、法律和監管制度，持續為投資者帶來挑戰。 

此外，與其他亞洲國家採取更加自由的應收帳款處理方式不同，日本公司堅持準時付款，而且對於未上市的日本公司，對交易對方信用風險的評估可能會很困難，因為它們不需要出具財務報表。 

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和進入任何外國市場一樣，我們認為進入日本的公司需要對該國的商業文化有著扎實的了解，並在該國建立網絡，然後再開展全面的業務。

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經濟展望

外部需求的恢復仍然是日本經濟展望的最大決定因素之一。只要美國和歐洲避免陷入衰退並且利率繼續下降，我們對日本經濟保持積極的展望。

在國內方面，政府的勞動力市場改革不僅有助於提振消費，解決日本的勞動力短缺問題，還將促進更好的生產力，進而改善企業的獲利能力。另一方面，利率上升可能會引起對日本龐大政府債務的關注，因為它會增加政府的利息負擔，可能會影響未來的支出、補貼和稅收。

總體來說，日本仍然是全球最受青睞的投資目的地之一。許多日本公司深深扎根於各個行業的全球供應鏈中，因此貿易部門被認為是穩定且值得信賴的。儘管貿易機會豐富，但對風險管理工具的訪問變得至關重要，以有效管理相關的貿易信貸風險，這是全球貿易的共同特點，無論市場如何。因此，貿易信貸保險在日本市場不斷增長，基礎宏觀經濟趨勢支持著企業尋求保護和發展其業務的採用。

本文是在Atradius專家的洞察幫助下製作的，特別感謝以下專家：Masayoshi Edamura，日本總經理；Sanae Shiratori，日本高級核保經理；以及Yasuhide Kumon，亞洲理賠經理。

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